每日市场展望，2025年10月8日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

全球股市暂停了持续创纪录的高点上涨，因为投资者对估值虚高以及大量资金涌入人工智能领域变得越来越谨慎。这种转变引发了人们对近期市场反弹可持续性的质疑。在亚洲，MSCI 全球指数和标准普尔 500 指数在连续一周上涨后均出现回落，股市有望迎来两周来最大跌幅。然而，美国股指期货小幅上涨，表明此次回调可能是短暂的。与此同时，受对美国经济前景的担忧和持续的政府关门影响，金价继续强劲上涨，突破每盎司 4,000 美元。美元升值至一个多月来的最高水平，而日元走弱，跌至自 2 月以来的最低点。此次下跌受到高市早苗意外当选日本执政党自民党新总裁的影响，这给日元带来了额外压力。由于人们越来越担心自 4 月份以来 16 万亿美元的增长可能超过了潜在的经济基本面，标准普尔 500 指数与科技股一起下跌。有关人工智能行业估值过高以及对数据中心和基础设施进行大规模投资的猜测，让人回想起了二十年前的互联网泡沫。在此之前，市场经历了数周的回调，主要围绕人工智能合作伙伴关系，包括 OpenAI、Nvidia Corp. 以及日立有限公司和富士通有限公司等知名日本科技公司。此外，据报道，埃隆马斯克支持的人工智能初创公司 xAI 正在寻求将其最新融资额度扩大到 200 亿美元，Nvidia 是其投资者之一。在亚洲，注意力也转向日元，日元兑美元跌至 152.34，创下自 1999 年推出欧元以来的历史新低。在支持刺激计划的议员获胜后，交易员调整了对日本央行可能加息的预期。近期数据显示，日本工资增长已放缓至三个月以来的最低水平，实际工资持续下降。

近几个月来，主要货币一直在区间内波动，但这种稳定也与各国央行政策的重大调整相吻合。值得注意的是，市场情绪正转向预期欧洲央行（ECB）将在较长时间内维持当前政策立场。相比之下，预计美国利率将逐步下降，未来一年的降息幅度约为100个基点。英国的情况则更为复杂。英格兰银行（BoE）渴望降低其政策利率；然而，由于持续的通胀压力，该行仍面临挑战。这种动态导致美元的利率溢价下降，而此前，利率溢价曾在今年早些时候的不确定性中帮助稳定美元。一些参与者可能将当前的货币水平解读为一种新的均衡状态，即区间波动的货币与不断下降的美元利率溢价并存。然而，对美国利率的预期仍可能发生变化，尤其是在劳动力市场疲软加剧的情况下。尽管美联储目前可能感到与关税相关的通胀风险有所掣肘，但迄今为止观察到的有限传导效应使得我们难以预见通胀威胁会在需求疲软的环境下大幅上升。在这种情况下，企业可能会选择通过裁员和减少投资来降低成本上升——这些趋势已经开始显现。这种环境可能为美联储实施更激进的降息周期铺平道路，并可能导致美元再次走弱。

德国经济在夏季显示出疲软迹象，令人失望的8月份工业生产报告（环比下降4.3%）和疲软的工厂订单（环比下降0.8%）尤为突出。制造业大幅下滑（环比下降5.6%），国内订单略有改善，但出口兴趣下降。从行业来看，中间品和资本品订单增加，而消费品订单下降。尽管同比订单有所增长（+1.5%），但这是由于去年8月数据疲软所致，下个月可能出现逆转。尽管如此，信心仍然相对稳定，Ifo和ZEW报告显示出乐观情绪。然而，拉加德行长警告称，出口形势在2023年仍将充满挑战，随着降息和财政措施的实施，预计到2026年经济将出现更强劲的复苏。

今日宏观数据：9月联邦公开市场委员会会议纪要；欧洲央行行长埃斯克里瓦、穆勒、埃尔德森讲话；英国央行行长皮尔讲话；美联储主席穆萨利姆、卡什卡利和巴尔讲话。

隔夜头条

  • 新西兰央行意外降息50个基点至2.5%，新西兰元暴跌

  • 美国议员推动扩大对华芯片出口限制

  • 日本央行行长上田面临加息困境，高市胜一接任自民党主席

  • 大型债券投资者敦促英国财政大臣里夫斯建立更大的财政缓冲

  • 瑞银指出信贷市场脆弱性日益加剧

  • 企业难以评估人工智能带来的金融风险

  • 英伟达将为马斯克的xAI芯片提供200亿美元融资

  • 美国或撤销对Stellantis和通用汽车11亿美元汽车工厂的资助

  • 随着政府停摆持续，特朗普计划削减120亿美元的能源支出

  • 金价突破4000美元，因政府停摆和法国危机推动金价创历史新高

  • 特朗普称结束加沙战争的“真正机会”，哈马斯寻求美国

  • 英国汽车金融行业面临 110 亿至 130 亿美元的误导性销售损失

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日减半

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均交易区间 (ATR) 内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1450 (670M), 1.1540-50 (624M), 1.1590-00 (715M)

  • 1.1625-30 (808M), 1.1650-60 (2.3BLN), 1.1675 (285M)

  • 1.1700 (1.8BLN), 1.1750-60 (1.11BLN), 1.1770-80 (1.6BLN)

  • 1.1800 (2.4BLN), 1.1850-60 (1.5BLN), 1.1875 (404M)

  • USD/JPY: 151.00 (864M), 152.00 (300M). EUR/JPY: 175.00 (340M)

  • USD/CHF: 0.7925 (319M), 0.7950 (201M), 0.7965-75 (867M)

  • GBP/USD: 1.3250 (424M),

  • AUD/USD: 0.6300 (900M), 0.6350-55 (301M), 0.6490-00 (482M)

  • 0.6595-00 (330M), 0.6725 (399M)

  • NZD/USD: 0.5675 (200M)

  • USD/CAD: 1.3975 (562M), 1.4000 (690M)

截至2025年3月10日当周美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓情况

特别公告。 2025年10月1日：联邦政府关门期间，交易员持仓报告将不会发布。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于6440，目标价位6800

  • 低于6700，目标价位6630

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于1.1750，目标价位1.1580

  • 高于1.1750，目标价位1.1850

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 低于1.34，目标价位1.3330

  • 高于1.35，目标价位1.3580

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 低于 150 目标价 148.5

  • 高于 151 目标价 154

XAUUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4000 目标价 4120

  • 低于 3850 目标价 3770

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 122k 目标价 126k

  • 低于 122k 目标价 120k