每日市场展望，2026年5月29日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观经济简讯——股市创纪录，支出脆弱

全球股市本周收于新高，市场对美伊初步停火协议以及科技股的强劲上涨表示欢迎。MSCI全球所有国家指数上涨0.4%，创历史新高；亚洲股市飙升2%，创历史新高，这得益于市场对中东紧张局势缓和将减轻能源冲击并支撑全球经济增长的乐观情绪重燃。欧洲股市预计将高开，标普500指数有望连续第九周上涨，这一连涨纪录自1985年以来仅出现过四次。油价上涨是宏观经济复苏的主要推动力。此前有报道称，美伊停火协议拟延长60天，且双方仍在就伊朗核计划进行谈判，但仍需等待特朗普总统的批准。受此消息影响，布伦特原油价格下跌1.2%，至每桶92.60美元。布伦特原油本月已下跌超过18%，这将是自2020年3月以来最大的单月跌幅。这一走势对股市上涨至关重要，因为它缓解了短期通胀担忧，改善了实际收入前景，并降低了央行被迫进一步收紧货币政策的风险。但该协议仍处于初步阶段，市场本月已多次意识到，和平溢价可能迅速逆转。科技股仍然是另一大支撑。据报道，SpaceX已将其IPO估值目标上调至至少1.8万亿美元，而戴尔股价在盘后交易中飙升近40%，原因是其销售前景更为强劲。人工智能基础设施主题仍在不断扩展，不再局限于最显而易见的半导体受益者，而是涵盖硬件、服务器、数据中心供应链和私募市场估值等领域。即使部分宏观经济数据看起来不那么令人信服，这些因素仍然支撑着全球股市的强劲势头。

利率和外汇市场则较为克制。美国国债维持了周四的涨幅，10年期国债收益率稳定在4.44%左右，美元在此前下跌后基本持平。本月早些时候，美元的上涨主要受市场对美国加息的预期推动，但随着油价下跌以及4月份个人消费支出（PCE）数据略低于预期，策略师们对进一步追涨美元变得更加谨慎。东京通胀率意外连续第六个月回落，美元兑日元汇率维持在159.30附近，这既增加了市场干预的风险，也使日本央行的通胀正常化路径更加艰难。黄金价格在每盎司4500美元左右，有望连续第三个月下跌，这将是自2022年10月以来最长的连跌纪录，原因是风险偏好增强和地缘政治因素的影响抑制了黄金需求。

4月份PCE数据略好于预期，但并未真正带来通缩突破。总体个人消费支出（PCE）环比增长0.40%，低于0.5%的预期中值，年化增长率从3.53%升至3.77%。核心PCE环比增长0.24%，略高于0.3%的调查预期，年化增长率从3.24%升至3.29%。核心PCE增速放缓部分原因是四舍五入所致，而非实质性的下行意外。能源价格上涨对商品价格的影响显而易见，而服务价格则略显疲软。但服务价格的疲软部分源于与滞后市场走势相关的金融服务费用下降，鉴于资产价格的反弹，这一因素可能在5月份逆转。PCE报告中更重要的部分是收入和支出。消费者支出环比增长0.5%，证实家庭需求依然强劲。部分增长与汽油价格上涨有关，但几乎没有迹象表明其他消费品类别出现抵消疲软的迹象。这表明消费者仍然将能源冲击视为暂时的。问题在于收入增长未能跟上。个人收入与上月持平，远低于0.4%的市场普遍预期，储蓄率也从占可支配收入的2.6%进一步下滑至2.3%。随着工资占比持续下降，低收入家庭承受着更大的通胀压力，消费前景越来越依赖于家庭动用储蓄缓冲。这正是市场反弹背后的关键脆弱性。如果油价持续下跌且停火协议得以维持，消费者或许会发现，他们通过储蓄来应对短期冲击的做法是正确的。随着能源成本的下降，市场情绪和实际支出可能会有所回升。但如果协议破裂或通胀压力再次加剧，低储蓄率将使家庭更难承受另一次冲击。在这种情况下，今天看似的韧性可能会在未来演变为需求疲软。

关于劳动力市场的讨论也需要细致入微的分析。人们担心人工智能已经开始抢占入门级工作岗位，这种担忧是可以理解的，尤其因为人工智能工具可以替代一些常规的初级工作。新入职失业率有所上升，应届毕业生的招聘也明显放缓。但种种迹象表明，这更像是周期性的招聘放缓，而非人工智能带来的结构性冲击。企业目前正处于央行反复描述的“低招聘、低解雇”的环境中：工资增长乏力，招聘谨慎，但裁员规模仍然可控，失业保险申请人数也处于历史低位。这种区别至关重要。在经济周期疲软时期，企业通常会在裁员前推迟初级员工的招聘，因此应届毕业生和首次求职者会不断积累失业人口。人工智能或许会在一定程度上提高新入职初级员工的生产力门槛，但目前这种趋势的幅度仍然与以往招聘疲软的时期相符，而非明显的结构性转变。从历史经验来看，一旦招聘情况好转，新入职失业率就会迅速恢复正常。风险在于，人工智能此次可能会减缓经济正常化的进程，但数据尚未证明它已永久关闭了进入市场的通道。

市场正为最佳组合欢欣鼓舞——油价下跌、暂时的和平以及人工智能资本支出加速增长。这对股市而言是一个强劲的组合，也解释了股市屡创新高的原因。但个人消费支出（PCE）数据表明，美国消费者正更多地依赖储蓄来维持支出，而劳动力市场仍处于低就业水平。如果停火协议能够维持，这轮上涨行情可能会延续。但如果停火协议破裂，家庭缓冲能力的不足和仍然高企的核心通胀将很快产生影响。

隔夜新闻

  • 东京通胀再次放缓，日本央行加息之路充满变数

  • 新西兰储备银行行长古尔利表示，利率可能很快上调

  • 片山重申，如果市场波动加剧，日本可以介入外汇市场

  • 受油价冲击，中国出口价格创三年新高

  • 美国官员称，华盛顿即将达成延长伊朗停火协议

  • 万斯称，美伊“非常接近”达成协议

  • 担忧通胀的投资者涌入短期债券基金

  • 受延长伊朗停火协议初步消息影响，油价开盘小幅走低

  • 劳埃德银行称，英国5月商业信心指数小幅上升

  • SpaceX将IPO估值目标下调至至少1.8万亿美元

  • 阿波罗公司拟以360亿美元债务收购谷歌芯片，用于安特罗皮克公司

  • 戴尔公司将2020年营收预期上调至600亿美元今年人工智能服务器销售额

  • 美国邮政暂停非必要支出以节省现金

  • 中国信达生物与辉瑞签署105亿美元药品交易协议

  • 赫格塞斯抵达新加坡，在亚洲防务论坛前进行会谈

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1505 (EU1.61b), 1.1650 (EU1.44b), 1.1600 (EU1.14b)

  • USD/JPY: 163.00 ($786.4m), 160.00 ($762.3m), 158.30 ($700m)

  • USD/BRL: 5.1000 ($2.46b), 4.9000 ($2.21b), 5.0000 ($1.52b)

  • AUD/USD: 0.7120 (AUD1.1b), 0.7100 (AUD673.4m), 0.7050 (AUD651.6m)

  • USD/CNY: 6.7500 ($750m), 6.7750 ($600m), 6.7600 ($600m)

  • USD/CAD: 1.3900 ($542.9m), 1.3630 ($434.1m), 1.3620 ($339.7m)

  • GBP/USD: 1.3480 (GBP476m), 1.3400 (GBP360m)

  • USD/MXN: 17.50 ($315.2m), 17.30 ($301m)

  • EUR/GBP: 0.8780 (EU446m), 0.8755 (EU326.7m), 0.8800 (EU325m)

  • USD/KRW: 1525.00 ($318.2m)

截至2026年5月22日，CFTC持仓情况如下：

  • 投机者在期货市场进行了一些显著的操作！他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货的净空头头寸11,629份合约，总数降至1,350,516份。与此同时，CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸有所增加，增加了66,885份合约，达到848,052份。投机者还减少了CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸41,775份合约，目前为1,560,837份。然而，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸增加了15,470份合约，总数达到254,464份。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头头寸增加了5,820份合约，达到178,674份。

  • 在股票市场，股票基金投机者减少了标普500指数（CME）的净空头头寸34,200份合约，降至384,136份。与此同时，股票基金经理减少了标普500指数（CME）的净多头头寸50,929份合约，总计1,005,526份。

  • 比特币的净多头头寸为2,112份合约。与此同时，瑞士法郎的净空头头寸为-36,937份合约，英镑紧随其后，净空头头寸为-64,307份合约。欧元走势强劲，净多头头寸为 33,513 张合约，而日元则面临显著的净空头头寸，为 -93,905 张合约。

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于7495，目标价位7630

  • 低于7400，目标价位7330

美元指数 (DXY)

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于98.50，目标价位99.50

  • 低于98.20，目标价位96.12

欧元/美元 (EURUSD)

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于1.1710，目标价位1.18

  • 低于1.1680，目标价位1.1550

英镑/美元 (GBPUSD)

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于1.3445，目标价位1.3525

  • 低于1.34，目标价位1.3350

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 160 目标价 161

  • 低于 159.50 目标价 157.50

黄金/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 4700 目标价 4800

  • 低于 4500 目标价 4386

比特币/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 75000 目标价 80000

  • 低于 74000 目标价 71000

1 / 7